美联储主席“吓坏”市场，大幅加息何时转向？

美联储大幅加息仍是吓坏“进行时”。当地时间2日，美联美国联邦储备委员会对外宣布，储主场将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3.75%至4%的席市息何水平，符合市场普遍预期。幅加这是时转美联储连续第四次加息75个基点，此次加息后的吓坏联邦基金利率也达到了自2008年1月以来的最高值。

从美联储释放的美联信号来看，美国经济复苏并不乐观。储主场首席经济学家李超表示，席市息何通胀方面，幅加美联储对于通胀风险的时转表述并未出现明显的边际变化，认为当前通胀压力仍然较大，吓坏且劳动力市场仍较为紧张，美联俄乌问题仍是储主场通胀最大的上行风险。经济方面，美联储认为四季度经济将进一步放缓，基本与9月预测一致。

研究院研究员吕昊旻指出，2022年三季度，美国实际GDP环比折年率增长2.6%，主要受贸易逆差收窄影响，但这一驱动因素对GDP难以形成持久拉动。当前，PMI、房地产数据、消费者信心、制造业信心等一系列经济指标预警衰退，美国经济增长疲软。

吕昊旻特别提到，美联储主席鲍威尔称，“随着利率水平持续走高，美国经济软着陆的路径越来越窄”。未来，美国经济可能面临衰退风险。

美联储主席的讲话也“吓坏”了美股市场：当天，美股三大指数小幅低开，美联储决议发布后，股指短暂转涨拉升，道指和标普500指数一度涨超1%，而随着鲍威尔讲话一出，美股又急速下跌。

鲍威尔表示，美联储12月和明年1月很可能会放缓加息速度，但还没有考虑暂停加息，与通胀的对抗远没有结束，且终端利率可能会高于9月时美联储的预期。当时美联储的终端利率预期值中位数为4.6%。

他还承认，当前美国金融状况明显收紧，但也强调历史强烈警告不要过早放松政策。鲍威尔直言，我们正在以历史上最快的速度迅速调整利率，我们将保持政策方针，直到工作完成。我们希望确保我们不会犯紧缩程度不够或过早退出紧缩政策的错误。

李超认为，整体来看，鲍威尔本次议息会议的态度相对中性，且隐含的加息路径与会前联邦基金利率期货定价一致。各类资产价格在会议期间均保持宽幅震荡，美元会议期间曾跌至110.4，此后重新反弹至112附近。10年美债利率一度跌破4%，此后逐步回升至4.1%以上，美股在会议期间一度大幅上涨，截至报告时再度转为下跌。

截至收盘，道指跌505.44点，收于32147.76点，跌幅为1.55%，盘中一度涨超400点，收盘自高位回落超900点。标普500指数下跌2.5%，收于3759.69点。纳指下跌3.36%，报收于10524.80点。美股三大股指已连跌三日，标普500指数创下10月7日来最大跌幅。

未来，美联储的加息路径会怎么走？大幅加息何时能有改变？工银国际首席经济学家程实表示，对于加息节奏短期内（12月议息会议）是否放缓，美联储则表现得相对开放。“我们预料12月议息会议，美联储将根据具体的经济和通胀数据决定是否放缓加息。此外，近期美国财政部已经释放重要信号，一旦美元流动性出现意外状况，财政部将积极实施干预。”

程实称，这意味着美联储与财政部就通胀和金融稳定性已各自分工明确。从中长期来看，加息转向降息除了通胀和就业数据外，需要注意两点。

一是财政部干预利率曲线的情况。一旦财政无法有效抑制长端利率，美联储势必将开始配合财政以防止银行准备金下降速度过快。届时美联储声明中对风险的强调将愈发明显。

二是关于美联储内部理事会成员对经济和就业的表态。尤其需要关注目前对未来美国经济仍保持乐观的美联储官员态度变化。

李超称，展望未来，其认为美联储的政策转向需要的条件是重大金融稳定风险的威胁或通胀的实质性回落。综合来看，美联储最早可能在2023年的二季度通过点阵图或政策指引传递宽松预期。（完）

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